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债务上限将给美国带来“麻烦一箩筐”?首当其冲的是美股

本文来源:英为财情


英为财情Investing.com - 美国的债务上限问题,就像一场永无止境的“狗血”连续剧,多年来,山姆大叔曾多次面临债务违约风险,又多次涉险过关。


眼下的危机是,美国联邦政府债务上限在暂停两年过后,又于8月1日恢复生效了。也就是说,如果美国国会的民主党和共和党一直到今年9月、10月都没办法就债务上限达成一致,那么,美国财政部将不能继续发债,只能动用非常规措施来腾挪举债空间和争取时间,届时,无论如何,市场都将会切身地感到“头痛”。

本文想要探讨的是,美国的债务上限究竟是守门的“格里芬”,还是吃人的“斯芬克斯”?它对美国金融市场的影响究竟有多大?


那么,如果美国债务达到上限,出现违约,可能会给市场带来什么问题?


首先,债务违约无疑会给美国经济带来巨大风险。


美国政府在拜登的带领下,正在力推高达3.5万亿美元的大规模基建计划以及一系列的后疫情时代财政刺激法案,在预算压力下,这些都将会陷入停摆的尴尬境地。

因此,周一,美国财政部长耶伦(Janet L. Yellen)再次呼吁国会提高或暂停美国的举债上限,敦促议员们闷在两党合作基础上采取行动,并警告称,违约可能会对美国经济带来“无法弥补的伤害”。

这已经是耶伦近几周来第三次发出关于美国债务上限的警告。她强调,财政部已经开始采取非常措施以推迟违约,如限制政府退休计划等。上个月,国会预算办公室曾经表示,美国财政部可能会在今年10-11月就耗尽现金。


其次,不得不引以重视的是,财政部的政策会引发一系列负面反应。

因为迫在眉睫的债务上限问题,财政部不得不削减现金储备,而这导致其减少了短期国债的发放,而当短期国债供应短缺时,利率就出现了上行,这扭曲了货币市场,导致美联储对利率的管理变得更加复杂。与此同时,由于短期国债投资者同事也是其他货币市场工具的投资者,这些市场工具的利率也同样面临压力。

当美联储开始加息进程时,这将是一个不得不面对的问题,该央行届时可能还需要动用其他的杠杆,但是这同样会需要付出代价,从而继续扭曲循环。而这对于个人投资者来说,也将是一个很严重的问题,因为市场失去了平衡,资金借贷也会受到较大影响。


最后,美国政府的债务违约风险如果实质上上升,最终传导至金融市场,确实会引发波动。

理论上来说,如果美国因为违约,主权信用被下调,临近债务违约日之际,投资者会开始减持美国的国债,从而造成流动性趋紧和收益率大幅飙升的问题,这会推高美国政府的实际融资成本,例如,2013年债务上限谈判陷入僵局时,美国财政部一年内的融资成本就增加了数千万美元。

1979年和2011年出现过2次由于债务上限到期引发的债务危机,全球金融市场均出现了剧烈波动。主要表现为股票市场大幅下跌,美元指数走弱,同时避险资产如债券、黄金等上涨明显。尤其要关注的是,眼下美股正处于相对高的估值水平,一旦政府违约出现,引爆全球避险情绪,美股将会迎来剧烈调整。


是不是真的会那么糟糕?别急!

首先,一般来说,虽然美国两党常常拿债务上限来进行政治博弈。但是,基本都在最后一刻达成和解,谁也不敢真的主动去引爆这颗“债务炸弹”。

一些华尔街人士的观点甚至会告诉你,美国债务上限的存在本身就是多余的,它的功能主要是政治方面的——是在野党威胁当权党派的政治工具,以此为要挟来获取政治资本或只是单纯地让对方难堪。

也就是说,所谓的债务上限,并不是真正的极限——即使达到这一“红线”,山姆大叔仍然可以继续借贷举债。


这个月是美国被标准普尔取消AAA信用评级的十周年纪念日(2011年违约),2011年8月,两党围绕提高债务上限的持续博弈曾造成资本市场剧烈波动,导致国际信用评级机构标准普尔将美国主权信用评级由“AAA”下调一档至“AA+”。这是美国历史上首次遭遇主权信用降级。

事实上,虽然当初这一美国评级被下调事件,让华尔街和华盛顿“非常震惊”,但是十年来,美国仍在持续廉价借贷(甚至比此前更便宜)。目前,美国的借贷上限是28.4万亿美元,而且美国财政部的一些“小手段”可能还可以在很长一段时间里保持美国官方借贷授权不被改变。

当然,无论如何,“债务上限”这一概念的戏剧性并没有削弱它的影响力,两党斗争下,这一政治筹码可以逼迫美国国会选择,或者选择技术性违约,或者选择让政府的日常支出停摆。

 

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