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十万字专业报告,快速了解行业投资机会(十二)

本文来源: W3.Hitchhiker


第五章 市场基础设施


11.加密货币的国家安全案例


让我在2013年进入比特币的其中一件事是关于美国政府能力的 “大空头 “论述。我认为我们的国家领导层 — 主要是由于我们的两党制度和媒体的加速退化 — 将缺乏以任何有意义的方式解决结构性挑战的能力,而且即使他们这样做了,他们也会以酒鬼的效率这样做。


这一论点已被证明基本正确。政治上的两极分化变得更加严重,赤字达到了二战时期的水平(因为没有人能够就负责任的预算达成一致),在利率接近零的情况下,我们选择了大规模地将我们的债务货币化。自2020年初以来,有史以来进入流通领域的美元约有40%是印刷的。所有这些都导致我最初的空头论调通过比特币多头获得了500倍以上的回报。


因此,你可能会惊讶地发现,出于国家安全的考虑,我实际上非常看多美元,而且因为我碰巧喜欢这个国家,即使我对它的许多领导人感到不满。也就是说,我相信摆脱我们目前困境的唯一途径之一是利用我们挥舞全球主要储备货币的剩余时间,并开始出口加密美元。一个拥有美国财政部的充分信任和信用,但可以匿名交易(可审计的供应)的数字现金工具将是惊人的,并吸引全球交易方。一个闭环的联邦储备局维护的中央银行数字货币(二元论的过度)很可能会失败,因为没有一个正常的民族国家会邀请这种细化的外国监督进入其银行系统。

为什么政策制定者应该接受负责任的监管的稳定币? a16z说得最好。

“现有的、蓬勃发展的私人美元计价稳定币的生态系统可以帮助美国迅速采取行动,在金融创新方面赢得新兴的地缘政治军备竞赛。美国应该谴责中国的数字人民币项目中所体现的监控专制主义 — 而不是试图模仿它。美国的政策制定者应该对建立大规模的集中式支付基础设施持谨慎态度。这样做将对政府建立关键技术平台的有限能力提出前所未有的要求,带来重大的隐私风险,并为攻击者创造一个极具吸引力的目标。”

受监管的稳定币可以与更有限的CBDC共存,并通过消除单点故障,为我们未来的金融系统增加弹性。


我同意,我相信保持美元作为世界首选储备货币的唯一途径是美国拥抱加密货币。随着比特币的流动性增加,金融机构和外国政府对冲美国的信用度,我们可以看到比特币和其他形式的加密货币取代他们的储备与国债。或者,我们会看到具有强大货币政策保障的中央银行数字货币更容易削去美元的领先地位。这里的博弈理论是美国禁止其替代品,或者买入作为救生圈。

前者不会持续很久。后者则必须如此。


12.DCEP


老实说,今年我花了大约15分钟来阅读中央银行的数字货币。几年前,当这一概念首次被提出时,我读到了我需要的东西,此后,我看到的每一个标题基本上都归结为 “哇!这太棒了!我们可以完全监控公民的金融交易,并在需要时使利率为负值!” 我不喜欢。


中国的DCEP提供了一种特殊的地狱景象(社会信用评分ftw!),你会注意到这是我在本报告中唯一提到他们的时候,因为除此之外,我不认为中国与加密货币有关的任何东西是有趣的。(我也希望如果我再去香港,不要被关起来,所以最好对中国的地缘政治保持相对沉默)。


中国将在几个月后的冬奥会上及时推出DCEP,我担心的是,主要的西方国家政府会将其推出视为一个令人难以置信的成功,并试图尽可能快地模仿新产品。当然,他们会失败,因为那些具有技术敏锐性的人能够完成这样的项目(Meta的Novi),被我们的政府领导人谩骂,而不是与他们结盟和合作。


DCEP — 与所有中国共产党的加密货币政策一样 — 最终是为了消除该国资本控制的漏洞。一位分析家说,DCEP将使逃往澳门的资本减少6000亿美元。


我最担心的是,这只是取代美元作为可出口储备货币的长期行动中的第一步。如果中国能够建立一个两级DCEP支付系统 — 一个促进国外匿名流通和国内完全可监督交易的系统,它的功能将类似于ZCash这样的东西。只不过,你可以有两个透明的人民币池,而不是一个屏蔽的Z-地址池和透明的T-地址池:一个国外的人民币池,在与中国的互动点上有监控,以及一个完全不可屏蔽的国内人民币池,中国共产党当局持有第二把钥匙。


换句话说,DCEP可能很快成为领先的数字欧元候选国。中国现在是大多数国家的主要贸易伙伴,包括欧盟。如果他们在国外流通的数字人民币中提供哪怕是很小程度的隐私,也会对美元的储备范式构成真正的威胁。


13.联邦币和西方CFDCs


西方国家感受到了行动的压力,这很自然。美联储将 “很快 “发布一份报告,审查自己的CBDC的成本和效益。幸运的是,这是一场我们会输的比赛。而且坦率地说,我们应该输。

我们在美国(和欧洲)的轨迹包括国家管理的数字货币支付轨道,这将允许无处不在的交易监控,审查和负利率,窃取存款作为一种机制,以强制执行财富税或在支出低迷时期惩罚储蓄者。我们正试图建立一个更糟糕的中国DCEP版本,但没有必须的威权主义价值观来保证在西方实现。


我们没有任何竞争优势 — 他们会走得更快,有更好的协调和可执行性,并从一个更大的贸易网络开始。我们唯一有趣的优势(尊重隐私、开放性、对法治的承诺等)将在CBDC的设计中或多或少地消失,而CBDC将进一步授权我们的支付公司监视客户,甚至威胁要解除他们的关系。


斯诺登称他们为CFDCs(”f “代表 “法西斯”),我喜欢这种构思。现代政府并不是公众信任的好管家。如果不与他们在50%的交易中安装自己的努力作斗争,那将是疯狂的。特别是当政府(受法院检查和平衡)已经可以在现代银行账户中充当有效的2–3个多重签名者时,更特别的是当更好的替代方案已经存在时。


在参议院银行委员会的证词中,美联储主席杰罗姆-鲍威尔似乎同意!他告诉委员会,他仍然 “合法地未决定 “CBDC的好处是否超过其潜在风险。他告诉委员会,对于CBDC的好处是否会超过其潜在的风险,他仍然 “合法地没有决定”,并提出一个更好的解决方案可能只是涉及稳定币的清洁监管。


14.USDC和杰里米兄弟


当我开始写这份报告时,我的大纲中没有 “杰里米-阿莱尔可能是世界的救世主”。但请听我说完。实际上,先去看杰里米的说唱。然后再听我说。

“杰里米作为加密美元耶稣 “的论文分为四个部分。

  1. 我们应该团结在流动性强、监管良好的稳定币周围,将其纳入整个加密货币生态系统,而Circle的USDC和Paxos是当今唯一认真的竞争者。

  2. USDC是唯一一个在Binance、Coinbase和Kraken(以及Huobi和OKEx)之间已经可以互通的稳定币,而且它与Paxos相比,是一个更强大的DeFi桥梁。为了吸收Tether的市场份额,获胜的稳定币必须是无处不在的,而USDC比Paxos大一个数量级。

  3. 作为一个国家,我们的选择是看着DCEP取代美元成为全球储备,用我们自己的全面监督货币来竞争中国(我不预测公众会有好的反应!),或者团结在完全保留的、良好监管的稳定币周围。

  4. 如果美元失去了储备货币的地位,对全球地缘政治将非常不利。我不确定这样一个史诗般的权力交接会是和平的。

听起来不再那么疯狂了!


USDC有很多值得喜欢的地方。它已经是多链,可以在以太坊(及其第2层)、Solana、Algorand和更多地方使用。它是DeFi中流动性最好的稳定币。Circle每月都会发布由前五大审计师Grant Thornton提供的USDC储备的审计报告。USDC的创造者(Circle和Coinbase)拥有街头信誉,自2012年以来,他们热衷于建设合规的加密货币支付基础设施。一旦Circle通过SPAC上市,它也可能受益于上市公司的光环效应,并为其资产负债表增加近5亿美元的额外现金。


如果金融包容性和人道主义援助是本届政府的优先事项,那么Circle也已经在这方面做了一些工作……与美国政府合作! USDC是最有前途的货币之一,它兼顾了服务不足的社区广泛的、可负担的支付渠道以及法律和监管合规性。


15.当Paxos 遇到Novi


Paxos已经成为机构进入稳定币市场的骨干。如果监管机构认为Circle在DeFi中玩得太急了,总是有一个替代方案。今年,Paxos通过整合Venmo加深了与PayPal的合作关系,他们与万事达卡合作,开始为Interactive Brokers的加密货币交易提供支持。然后是真正的奖励:危地马拉与Facebook的Novi钱包的试点启动。


即使Novi计划最终转向其 “Diem “货币 — 这一过程可能需要数年时间,而且绝无保证 — Paxos USDP的规模和数量也可能在此期间爆发,因为Novi正朝着一个雄心勃勃的路线图前进,这可能对不太谨慎的金融服务提供商产生直接破坏性影响。


正如我去年写的那样,*”在我们看到类似规模的中央银行数字货币取得一丁点进展之前,美国将出现非银行金融加密美元的扩散”。*如果我们继续靠拢这一领先优势,我们就会赢,尤其是稳定币在许多方面完美地反映了我们在受监管的金融体系内无法创新:将加密货币公司排除在银行服务之外是我们”原罪 “的副产品。


如果你仍然怀疑受监管的稳定币是我们的未来,那么你有一个家庭作业:本周发送一笔电汇和一笔稳定币交易。

 

每周五下午5:00-7:00直播: 报名链接: https://us02web.zoom.us/.../571.../WN_cuCx2zB0SgWwkcwLK1HIvA

 
 

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9/17,美西时间5:00PM(美股复盘直播):https://youtu.be/JoWIybGSpxw

 

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