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大摩空头:美股已经进入“死亡区”

来源:华尔街见闻

美股风险溢价已下降到极端水平。


流动性阴影笼罩美股,大摩警告投资者不可忽略风险。

上周,押注美股下跌的摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson发表了一篇文章,提醒投资者不能为眼前的反弹所迷惑,熊市还未结束。

在这篇文章中,Mike Wilson将投资者在股市中的行为类比为攀登珠峰——尽管登顶珠峰能为登山者带来极高的荣誉,但在山顶下有一片闻名的死亡区,那里氧气压力不足以维持长期生命,最终导致了许多登山者的陨落——股市中也是如此: 由于流动性(瓶装氧气)允许投资者进入一个他们知道不应该进入、也活不了多久的领域,投资者要么是自愿的,要么是不得已的,再次跟随股价升至令人眼花缭乱的高度。

他们攀爬是出于贪婪,追求最终的顶峰,以为自己能在下降时不产生灾难性的后果。但氧气最终会耗尽,那些忽视风险的人会受伤。

目前美股市盈率为18.6倍,而风险溢价(ERP)仅有155个基点,Wilson表示,在2009年开始的整个流动性驱动的长期牛市中,现在正处于“氧气”最稀薄的时期。

他指出,始于去年10月份的合理价格和低预期的熊市反弹,已经演变成基于美联储暂停/转向的投机狂潮,但这一事件最终能够被证明并没有到来。

与此同时,随着通胀回升,美联储暂停加息的可能性逐渐减退,取而代之的是进一步加息反映在市场预期中,最终利率将达到5.25%。

尽管经济形势似乎略有改善,但基于美国经济的负经营杠杆情景,盈利衰退还有很长一段路要走。

在美联储收紧政策的同时,由于其他央行提供的流动性,金融状况正在继续放松。自去年10月以来,全球M2增长了惊人的6万亿美元,为投资者提供了在“死亡区”生存所需的补充“氧气”。

Wilson说,虽然这种“氧气供应”可以持续更长时间,帮助“登山者”走得比他们应该走的更远,但它也会让他们误以为自己比实际更安全,从而导致他们受伤: 美股最近一次上涨始于去年10月,起点为15倍市盈率,ERP也有270基点,是一个“安全得多”的地方。

然而,到了12月,随着市盈率回到18倍,ERP下降到225bp,“空气”又开始变得稀薄。 随着新年的到来,幸存的登山者决定再次尝试登顶,这一次他们选择了一条更加危险的路线,由最投机的股票领头。

新的说法是,美联储最终将在2月1日的会议上暂停加息,甚至在今年下半年开始降息。这就像一针氧气,突然间,投资者开始更快、更积极地行动,更有信心地谈论美国经济将实现软着陆。

随着它们达到更高的水平,现在甚至出现了一种“不着陆”的说法——当一个人濒死时,他开始看到并相信不存在的东西。

风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。


  • 5 条评论

石胜鹏 8小时前中国浙江省 熊市多利空为了洗掉散户抛出筹码,牛市多利好为了吸引散户进场 4 回复 黄大海海海 10小时前中国福建省 再追一波,就撤,大部分散户最最真实的想法,总是认为能跑在其他人前头。 0 回复 MobileUser4566 12小时前中国河南省 发出来的都是风口吧,哼哼 0 回复 天才老爹 13小时前中国重庆 可惜,没人会相信,从硬着陆到不着落,这变化太快了,只有鬼相信,是的,只有鬼相信,只是现在还不是鬼而已。 4 回复 MobileUser3969 12小时前中国浙江省 回复 天才老爹:资本市场哪有数据可言,和战场差不多。都能预估的话,都是富翁了。 0 回复


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